2021年投资数据稳定收官，2022年基建结构性机会仍存，这些优质建筑龙头有估值提升动力
1月17日，央行中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购（OMO）的中标利率均下降10个基点，幅度超市场预期。1月18日，央行副行长刘国强在新闻发布会表示：“当前重点的目标是稳，政策的要求是发力，具体看一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；二是精准发力，金融部门要主动出击；三是靠前发力，抓紧做事，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切。”央行降息与政策发力导向有望为“稳增长”提供良好金融支持，促行业货币信用环境改善。
同时，发改委力推重大项目加快落地，审批立项等环节有望提速。1月18日发改委在新闻发布会上表示：“适当超前开展基础设施投资，加快推进‘十四五’102项重大工程项目，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债落实到具体项目，抓紧发行已下达额度，力争在一季度形成更多实务工作量。”发改委主管项目审批以及多部门之间的沟通协调，预计后续项目相关环节有望加速推进，尽快落地实施形成实物量。
2021年全年投资数据稳定收官，2022年基建结构性机会仍存
2021年全年地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别增长4.4%/0.4%/0.2%/13.5%，较2019年同期分别增长11.7%/1.3%/3.6%/11%。天风证券认为2022年一季度经济稳增长需求或强于过去5年，在专项债提速、财政前置和重大项目储备充分前提下，预计2022年一季度基建增速环比有望显著改善，单季度同比增速或超5%。2022年全年基建虽然整体弹性有限，但山东、川渝等细分区域，绿电、保障房、管网、冷链、重大交通等细分领域均有望展现较好的增长持续性和弹性。
广义/狭义基建单月增速回升，今年或呈现前高后低走势
2021年12月广义/狭义基建单月同比增速较2021年11月均有明显回升，或主要由于资金到位后逐渐形成实物工作量。资金面明显回暖，2021年12月社融单月同比增长37.8%，环比增长16.1个百分点，其中政府债券融资额单月同比增长63.8%，环比下降40.1个百分点。
细分行业层面，电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施单月投资增速分别为上升8.1%、上升7.1%、下降0.3%，分别较上月环比增长9.5、16.6、7.7个百分点；固定资产投资中，教育投资、卫生和社会工作投资单月同比增长分别为37.1%、8.0%，较上月环比增长33.0个百分点、下降5.6个百分点。结合水利公共设施投资、教育投资、卫生和社会工作投资增速情况，光大证券判断地方政府财政正在发力。受益于资金面回暖，光大证券认为2022年上半年基建增速或将回升，2022年全年基建投资增速或呈现前高后低走势。
经济下行压力仍大，基建“稳增长”决心显现
2021年12月地产投资单月同比下降13.9%，较11月降幅扩大9.6个百分点，新开工、拿地、资金到位等重要指标均呈现下行趋势；12月社零名义同比增长1.7%，增速放缓2.2个百分点，受疫情反复影响，消费仍较低迷。当前经济下行压力较大，基建作为政府主导的投资领域有望在较短期见效，发挥稳增长支柱作用。近期国常会指出要加快实施“十四五”重点规划项目，要求“加快实施”、“做好保障”、“简化手续”、“抓紧实施”等表述均表明政府推动投资加快落地的意愿。从去年年底至今系列重要会议持续彰显当前稳增长决心，稳增长必要性、政策态度均较为明确，预计后续政策将持续发力见效，促今年基建投资预期不断改善。
目前仍在政策落地初期，后续仍待更多细则政策落实，预期财政加大专项债等力度，碳达峰政策如高能耗行业节能降碳，低碳相关税收金融政策。今后，国家能源局还将出台《能源领域碳达峰实施方案》《“十四五”现代能源体系规划》《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》以及各分领域规划。
政策将继续加码，复盘历史涨幅板块龙头仍有较大空间
光大证券判断2022年全年基建增速或呈现前高后低走势，预计新开工增速中长期仍将低迷，判断竣工增速放缓为阶段性扰动，2022年上半年竣工端增速将持续回暖。
复盘历史行情，在政策调整、货币信用环境改善的初期阶段，建筑板块超额收益较为明显（如2008年四季度、2014年四季度、2018年下半年等阶段）。当前经济下行压力加大，基建稳增长政策加力、行业金融环境趋于改善之际，优质建筑龙头有望迎估值提升动力。国盛证券重点推荐低估值建筑蓝筹：中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国化学（601117.SH）等，基建设计龙头华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）、苏交科（300284.SZ）；此外重点推荐稳增长高景气弹性方向：⑴保障房：重点推荐中国建筑（601668.SH）、上海建工（600170.SH）、华阳国际（002949.SZ）；⑵钢结构：重点推荐精工钢构（600496.SH）、鸿路钢构（002541.SZ）；⑶新型电力系统：重点推荐和关注电力基建央企龙头中国电建（601669.SH）、中国能建（601868.SH）。
风险提示：
政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期，地产商资金链紧张，竣工回升不及预期，集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期。
